副业牛1
国内商超股（高鑫零售、永辉超市、家家悦）跌得凄凄惨惨戚戚，较疫情期间的高位，打了3至4折。1981年创立的神户物产，凭借产销一体、only one独家商品的战略，业绩连创新高，股价在10年间涨了50多倍，涨幅位列日本零售股第二位。目前市值约500亿元人民币。也因其拥有众多预制菜的产品线，被国内视作是这个品类的对标企业。
但究其商业模式，神户物产有着根本的不同：
日本最大产销一体的食品企业：将优衣库的SPA模式运用至食品零售业，拥有从商品企划、生产到销售的完整链路
通过加盟制扩张：重上游生产，轻下游销售。950家店铺中只有3家直营，日本零售股10年涨幅Top10中有2家是其加盟商。毛利16%、经常利润率5%（据其加盟商财报）
商品力称王：注重“only one”商品、自产自销，PB自有商品比例33%
大包装低价格：口号是“专业的品质、专业的价格”，把看起来像是To B的商品面向C端销售
工厂经营效率最大化：90年代即在中国大连设厂，初期被视作是“卖便宜的中国产商品”的超市；后期兼并收购日本本土破产工厂，低成本加以改造
疫情期间通过电视新闻报道、社交媒体破圈
高ROE：净资产收益率约30%，秒杀一众品牌商（无印良品约为18%），实力践行“卖便宜货也能赚大钱”
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通过神户物产2021年12月14日公布的季报资料，尝试拆解这家神奇的零售企业。
- 销售额持续增长：
- 16年（+4.7%）17年（+5.1%）18年（+6.2%）19年（12.1%）
- 20年（13.8%）21年（6.2%）；疫情期间增速最猛
- 2020年10月之后，原材料、海运费用以及汇率导致利润减少
- 毛利11.9%、销售管理费4.4%
- 销售管理费绝对值和占比不断下降
- 旗下“业务超市”的营收占比98%，2%是餐饮连锁/即食菜连锁/再生能源（经营太阳能发电站和木质生物质发电站、营业利润率18%）
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神户物产2000年开始超市的加盟业务，契机是因在中国大连设厂施行“大量生产”，光靠自有店铺无法消化产能，于是走加盟路线。在其加盟条款中，列明了两类地区，直管地区、非直管地区。
简言之，较发达地区可以1店1店申请加盟；较偏僻地区，则一个省一个省下放加盟权，后者可以发展孙公司。以直管地区为例，加盟费200万日元、保证金1000万日元，设备费用在2000至2900万日元之间，总建店费用在1亿日元左右。初期费用较高，但特许权使用费仅为总进货额的1%。
根据公司的试算（右侧图），毛利约16%、销售管理费14%、营业利润能有2%（税前）。
——是的，你没看错，利润非常之低。神户物产也特别标注了，如果你搭配卖生鲜等自行采购商品，有机会赚更多。因为神户物产不提供生鲜蔬菜、鱼等，对加盟商的管理也以“松散”著称，后者可自由引进其他高毛利商品和业态来搭配。初期加盟商很多就是酒类批发商。
意思是，你可以把“业务超市”整个看作是一个引流商品。国内超市，会把鸡蛋等民生商品做成低毛利、负毛利来引流，第一次看到把超市整体拉来做引流的。这也与业务超市的选址有关，为控制房租、地点一般较偏僻，但加盟商可以搭配百元店、连锁餐饮店，来盘活更多生意。
为了验证低利润是否属实，翻了下G7集团（做汽车用品超市、业务超市等的加盟，同样位列10年零售股涨幅Top10）的财报，当中提到加盟“业务超市”业务的经常利润率，非常稳定，在5%左右。170家店1.2亿人民币的经常利润，折合单店单月约23万人民币（含新店）。
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低价、新奇特商品带来更多顾客、并推动加盟业务深入日本各地——这构成了神户物产的增长飞轮。2020年10月至2021年10月，一年开出了70家新店。
其在日本国内设有25个工厂，生产自有商品。另外，从40个国家进口商品，比如我国的洽洽瓜子（右下图）。产品有多便宜呢？冷冻乌冬面，5包8元，比中国售价还能便宜一半。鸡肉比永旺等普通超市便宜至少30%——因为有自有养鸡场。你很少能在业务超市看到品类排名第一、第二的商品，比如，酱油你买不到龟甲万，蛋黄酱没有丘比，为了控制售价，只卖二三梯队的商品。
乌冬面来自收购工厂、牛奶盒装的甜品羊羹&豆腐盒装的cheese cake（绝无仅有）则是通过改造收购工厂生产线、研发出的新商品。而顾客也发挥智慧，发明了很多利用神户物产original 商品做搭配的美食，在SNS上掀起热议。左一的预制菜，炖猪肉600g，售价约30元人民币。冷冻西兰花9元，姜葱酱13元1瓶、年销200万瓶。
便宜并不意味着低质。以日售2万个的天然酵母面包（1.8斤，12元）为例，非常讲究地在发酵室墙壁上也喷上了酵母菌，以生成浓郁的面包香。
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神户物产创始人沼田昭二（68岁）在接受《日经Trendy》采访时提到他创业的灵感：曾经和一个商社做生意，碰巧沃尔玛也是商社的客户，了解到沃尔玛看重效率的经营方式，比如列长期规划，一次性大量采购，而不是像当时超市普遍做法：1个月1个月订货。业务超市的很多做法和优衣库、山姆都有异曲同工之处，比如冷冻商品，避免二次搬运，都是整箱入柜，冰箱冷冻箱也都是特制。老板的名言是，“不需要打广告，商品本身就是最好的广告”。成果是，相比其他超市20%以上的销售管理费用占比，业务超市可以做到14%，甚至比沃尔玛的16%还要低。
创二代（沼田博和，下图）在31岁接班，战略重点是直接采购进口品，以突出差异化。“贵价卖好的东西哪都能做，我们只干只有我们能干的活”——这与日版“迪卡侬”WORKMAN的理念完全一致。
以上，促成了神户物产独特的商业模式：低成本运营、利润率惊人。ROE近30%，一骑绝尘。
（毛利只有竞品的一半，但另两家超市的销售管理费用占比分别30.6%和25.4%，但这个对比不够严谨，业务超市自身的销售管理费占比是6.3%，加盟超市占比约为14%，来源：Diamond Online）
（高ROE，来源：中金）
附：日本零售企业10年股价涨幅Top15（来源：Diamond online）
1. MonotaRO：工业品一站式采购平台，类似中国的“易买工品”
2. 神户物产
3. Creator Restaurants：多品牌餐饮连锁
4. Workman：工装服转休闲服，加盟连锁店
（https://mp.weixin.qq.com/s/Ibwthvp9_KwkSf2mWqNG2g）
5. Seria：百元店，重数字的经营，确保10%利润率
6. home center Kanseki：也做神户物产“业务超市”的加盟业务
7. Welcia药妆店：永旺旗下，营收规模最大连锁药妆店
8. Arcland Service：多品牌餐饮连锁、”吉豚屋”
9. Cosmos药妆店
10. 物语Corporation：多品牌餐饮连锁
11. ZOZO：服装电商
12. G-7 Holdings：业务超市、汽车用品连锁Autobacs等的加盟商
13. Fuji Corporation：汽车用品连锁
14. Nojima：电器连锁店，销售额排第6位
15. Pan Pacific International ：日本最大便利连锁折扣店“唐吉诃德”母公司
参考：
1.《日经Trendy 2021年10月刊》改变超低价的常识，不知道你就亏了——业务超市、Cainz（家迎知）、WORKMAN
2.《业务超市的非常识经营》等 Diamond编辑部 记者相马留美
https://diamond.jp/list/feature/p-gyomusuper
https://diamond.jp/articles/-/263192?page=2
2.东京电视台カンブリア宮殿
《不仅仅是大份量和低价格！业务超市以压倒性的差异化再次突破的奥秘》
https://txbiz.tv-tokyo.co.jp/cambria/vod/post_214067
